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外汇交易方式篇

如何用好期权这把双刃剑?

如何用好期权这把双刃剑?

2 月 如何用好期权这把双刃剑? 9 日,随着首个股票期权产品上证 50ETF 期权合约的揭牌上市,境内资本市场进入了全新的期权时代。

上海市委书记韩正,中国证监会主席肖钢共同为上证 50ETF 期权合约首日交易鸣锣开市,上海市市长杨雄、上交所理事长桂敏杰为上证 50ETF 期权合约揭牌,中国证监会副主席姚刚、上交所总经理黄红元先后致辞。

姚刚在致辞时指出,上证 50ETF 期权在上交所正式上市交易,开启了我国期权市场发展的序幕,这是我国资本市场的第一个上市期权产品,填补了我国证券交易所的产品空白,标志着上交所创新发展取得新突破,多层次资本市场建设取得新进展,也为上海国际金融中心建设注入了新的活力。在证券交易所开展股票 ETF 期权交易试点,有助于丰富投资者的交易策略和风险管理手段;有助于完善资本市场的价格发现机制;有助于提升标的股票的流动性,也有助于推动证券期货经营机构创新发展。同时,作为第一只 ETF 产品,上证 50ETF 规模较大、流动性较好、抗操纵性较强,具备开展期权交易的现货基础,再加上严格的风控安排,相信试点可以做到风险可控、稳步推进。

他指出,股票 ETF 期权是国际资本市场成熟的衍生工具,在我国却是全新的产品,其组合应用十分复杂,既是管理风险的工具,也可能造成新的风险,是把双刃剑,如何趋利避害,用好这把双刃剑,发挥好其独特的作用,需要市场参与各方共同努力。

二要抓好风险管理和控制。股票 ETF 期权是第一个在证券交易所上市的标准化衍生产品,对长期开展证券现货交易的市场组织者和参与者都是新事物,期权做市也是新业务。

三要抓好市场监管。股票 ETF 期权是第一个在结算日以股票 ETF 现货交割了结的跨期现市场的衍生产品,这对我们传统的期、现货市场分别监测监控的监管模式提出了新的挑战。中国证监会将加强对股票 ETF 期权市场运行各环节的监管,严厉打击市场操纵和内幕交易等违法行为,切实保护投资者合法权益。同时,及时总结经验,完善制度规则,促进市场健康发展。

数据显示,上证 50ETF 期权上市首日交易运行平稳。全天总成交量 18843 张,其中认购期权 11320 张,认沽期权 7523 张,认购期权相对活跃;权利金成交额 如何用好期权这把双刃剑? 0.287 亿元,成交名义价值 4.318 亿元;全天未平仓合约数 11720 张。市场成交情况符合预期。

总体上看,投资者参与理性。全天共 542 个账户参与期权交易,其中个人投资者 492 个,机构投资者 50 个。对冲前成交持仓比为 1.61 ,对冲后成交持仓比为 2.17 ,低于美国期权市场和中金所股指期货市场的 10 倍水平。

上市首日 50ETF 期权定价合理,期权市场成交价与根据国际衍生品市场最常用的期权定价公式计算得出的理论价偏离度仅 1.47% ,低于成熟市场 10% 的偏离水平。

此外,反映投资者对标的证券市场预期的认沽认购比指标为 0.66 (低于 1 表示对市场看好),与当天 50ETF 上涨趋势一致。总体上看,期现联动关系良好。

在上周末多项利空消息出台的背景下,上证 50ETF 期权上市首日沪深股指温和反弹,上证 50 指数上涨 1.78% ,表现好于上证综指的 0.62% 。

港大ICB岑兆基:用好期权这把“双刃剑”,对冲风险锁定收益

期权交易形式通常包含以下四种:买入看涨期权:看好资产,预期大市上升,盈利潜力无限、风险有限。买入看跌期权:看淡资产,预期大市下跌,盈利潜力无限、风险有限。沽出看涨期权:看淡资产,预期大市下跌或平稳,盈利潜力有限、风险相对“无限”。沽出看跌期权:看好资产,预期大市上升或平稳,盈利潜力有限、风险相对“无限”。做期权交易,一定要选择合适的时间点,否则损耗极大。世界首富巴菲特就曾在金融海啸时豪赚超过100个亿,除了买入了很多大跌下来的美股大蓝筹股,其中也在美国银行的看涨期权中,以7.14美元的行使价格,取得了后来在2017年当时为23.58美元的股票,成为了最大单一股东。所以做投资心态一定要摆正,最切记贪婪和恐惧。

(1)买入看涨期权买入期权重要的是抓住它的爆发点。

(2)买入看跌期权当买入看跌期权时,假设期权金是3元,行使价是80元,打和点应该为77元。以到期日结算计,如果股价没有下跌,反而上涨了,其亏损是固定的,最多只有3元。

(3)沽出看跌期权沽出看跌期权预期大市是平稳或者上升。其操作有三个作用:收取 “期权金” 降低购买标的成本,以 “预定价格” 买入目标项目和以 “预期波幅” 增加投资收益。

(4)沽出看涨期权沽出看涨期权其操作有三个作用:收取 “期权金” 增加沽出标的的附加收入,以 “预定价格” 沽出目标项目,以 “预期波幅” 增加投资收益。

(5)双限期权这种交易策略由三部分组成:首先买入股票,然后买入看跌期权、沽出看涨期权。假如你购入一支名为ABC的股票其股价为45元;若你买入该股的看跌期权,而其行使价为45元,期权金为5元,行使价刚好等于股价;如果股票下跌,看跌期权就成为了一种保护;若卖出行使价为60元的看涨期权,期权金为3元,如果股价上涨至超过60元,即上升了15元以上,当中超过60元以上的获利空间就不属于你了;所以当采用了双限期权,你将最多获利13元,最多亏2元,打和点为47元。那这个策略的获利空间就是由47到60元,投资者的预期股票价格就在这个范围以内。

认股权证,公司集资的重要途径

认股权证可分为股本认股权证和衍生认股权证。而发行股本认股权证的机构,该公司发行认购认股权证其中一个主要目的,是作为集资途径增加集资成功机会。当发行机构在市场推出认股权证时,会因出售有价的权证收取一笔现金。衍生认股权证的相关资产种类繁多,可以是上市公司的普通股、也可以是股市指数、货币等。衍生认股权证的发行机构通常是投资银行或金融机构。

期权与认股权证的区别在于期权的发行量随市场需求而变化,而认股权证则在发行前就决定了;期权的行使价是一系列的价格,而认股权证则在发行前厘定;期权的违约担保是结算负责,而认股权证则是发行机构负责。

做投资切忌轻信自己的判断力

腾讯主席马化腾就曾在2009年时与投行签署锁定利润策略期的期权组合,对赌未来两年腾讯股价低于67.8元时,马化腾可没收期权金,对手将放弃购股权;相反,若股价高于67.如何用好期权这把双刃剑? 8元,马化腾便要把部分股份以67.8元低价售予对手。但在2011年马化腾以均价67.8元的价格售出200万腾讯股票,与当日收市价196.4元相比,卖出价打了3.5折,这也是马化腾与投行对赌失败的结果。(注意:当时的腾讯股价是未经过一股拆五股的。约计及一拆五,即是当时的卖出价为约13.56元。)不过,或许当时马化腾也满足于当时的沽出价格,而且沽出的数量为200万股,截至最新年报资讯,马化腾现持股约8.2亿股。