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首次二元交易者的策略

匯率避險有比較好嗎?

星展銀行金融市場處 董事總經理陳麗香。(記者胡志愷攝)

( 2013/03/08 更新 )

企業從事進出口貿易,若以外幣為計價單位,則因交易開始與款項結清的時點不同,而有所謂的「兌換風險」。而為了減輕匯率等的風險暴露,所以有所謂的避險交易,以及將企業避險活動加以記錄、報導的「避險會計」。實務上,用來規避匯率風險所常用的避險工具有「遠期外匯契約」、「貨幣期貨」與「外幣買賣選擇權」或「外幣存、借款」等。貴公司為出口商且出口貿易以外幣為計價單位,是以貴公司有經常性的外幣營業收入。而為了規避匯率變動所暴露的風險,貴公司的確可採取「目前借貸外幣」使負債部位產生了匯兌風險,之後,於貸款到期日前,再從營業所得中產生足以償還貸款的外幣。由於債務與資產(未來預期收入)的部位相當,所以事實上就沒有了匯兌風險,而形成一般稱的「自然避險」。而在會計上,基於穩健原則,避險交易仍然必須反應債務部份的匯兌損失(利得),但不能反應未來預期收入的匯兌利得(損失)。因此,雖只是為了避險,但還是要作會計的帳務處理。由於一般教科書上對於「出口商用於規避外幣淨資產暴露部位之風險」多以「賣出遠期外匯契約」為例,我國財務會計準則公報第十四號「外幣換算之會計處理準則」也明確規定:「因規避外幣部位風險而買入或賣出遠期外匯契約,所產生的匯率變動或收益應作為當其損益處理。」而此一兌換損益之計算係以遠期外匯契約之金額乘以資產負債表日之即期匯率與遠期外匯契約簽約日之即期匯率間的差額。而鮮少有「利用外幣存款或借款規避外匯風險」的介紹,再者,其實出口商利用「外幣借款」或是「賣出遠期外匯契約」規避外匯風險的本質相當(同樣是藉由產生外幣負債部位來抵銷外幣資產部位的匯率風險),是以我們以較為明確的「出口商賣出遠期外匯契約以規避外匯風險」作說明。釋例:假設台灣A出口商於93/11/21售予美國B公司售價 $100,000美金,成本為新台幣 $1,000,000的商品,雙方約定60日後付款。A公司並於交易發生日與銀行C簽訂賣出遠期外匯契約,為期60日以規避匯率風險。[ 圖示一 ] [ 圖示二 ] 附帶一提的是:避險商品的概念類似保險,是以集體的力量來分散個體所承受的風險。為了維持這個風險分散機制的運作,因此有一定的運作成本,即企業在避險時所需支付的金融費用。因此企業的匯兌運作良窳與否,除了要看「匯兌利得(損失) 」之外,還要將「金融費用」納入評估~因為有時候表面上匯兌損失極低,但那可能只是對於外幣部位過度避險的結果,實際上則耗費大幅的金融費用,總體的結果未必比較好。

-1同學回應 :[ 932 會三 A AIS 第 10 組 ] (94/5/10)

遠期合約(Forward 匯率避險有比較好嗎? Contracts) ,指交易雙方約定於未來某一特定日期,依事先議定的價格(遠期價格)買入或賣出某一特定數量的資產,最為大家所熟知的遠期合約為遠期外匯,企業可透過與銀行預買,或預售外幣的方式,來避開當時匯率上的損失。

例如台積電預計三個月後將有一筆美金一億元的晶圓代工收入,為了預防美元對台幣貶值之匯兌風險,其公司之財務長可以和花旗銀行簽訂一紙三個月期遠期外匯合約,雙方約定交易金額為美金一億元,交割匯率(遠期匯率)為34(NTD/$),則三個月後台積電可將其美金一億元,以34(NTD/$)的匯率賣給花旗銀行,而完全消除未來三個月美元對台幣波動之匯率風險。 一般而言,企業的外銷比率與企業有無避險有著顯著的關聯性,通常企業所面臨的海外營運風險越大,越傾向於使用衍生性金融商品來進行避險。 對於進出口企業而言,財務管理首重風險控管。

在擬訂外匯風險的規避策略時,首先就要先界定清楚:1.企業的外匯風險部位是哪一種幣別? 2.需要避險的金額到底有多少? 匯率避險有比較好嗎? 3.期間的決定 在風險部位與金額確定之後,再透過往來銀行提供相關的資訊與操作建議,提供避險工具的選擇。然後,再決定避險幣別的分配比例。基本原則是根據市場趨勢、風險大小來分配比例。.期間的決定,進出口商可從企業的現金流量當中,找出外匯收入或支出是落在哪一個時點上,並以此決定避險的到期日。如果時點是落在3個月以後,避險操作的期間就不應該短於或超過3個月。

- 1 同學回應 :[952 AIS第 1 組 ] (96/ 3/12)

‧林蕙 真 ,高等會計學新論,下冊,第一版

- 1 同學回應 :[952 AIS第 7 組 ] (96/ 6/15)

避險的方式有公平價值避險、現金流量避險。 一 、 公平價值避險 1. 目的:避免以外幣為基準之淨資產或負債受匯率波動影響 認列方式:避險工具和項目產生的兌換損益於當期認列,唯將與外幣資 匯率避險有比較好嗎? 產或負債之兌換損益相抵消。 損益影響:對損益的影響即為折、溢價之攤銷數(兌換損益已被抵銷)。 2.目的:避免未來以外幣為基準之進貨或銷貨交易受匯率波動影響,而將外幣價格以遠期匯率加以固定。 認列方式:避險工具和項目產生的兌換損益於當期認列,唯將與外幣承諾 之兌換損益相抵消。 損益影響:對損益的影響即為避險工具價值變動,與外幣承諾變動數之差額。 二、 現金流量避險 目的:規避現金流量變動之風險,該變動係因已認列資產或負債或預期交易 之特定風險所引起。 認列方式:避險工具和項目產生的兌換損益不能立即認列,將先計入其他綜合淨利,直到避險交易完成才可認列。 損益影響:無立即損益影響。

此兩種的避險方法認列方式不同是因公平價值避險是以「短期」的觀點,想要立即使外幣資產、負債或外幣承諾產生的兌換損失的金額不要如此多,亦即想使「net loss」達到最低。但現金流量避險是以「長期」的觀點,想要對「未來」產生的外幣資產、負債或外幣承諾產生的兌換損失金額不要如此多,所以將避險工具和項目產生的兌換損益先計入其他綜合淨利,直到避險交易完成才可互抵。 匯率避險有比較好嗎? 如果符合避險會計,但不使用避險工具互抵損益,即為「投機」,那麼原本擁有淨資產或負債的匯率變動和投機的匯率變動所造成的損益,並不互受影響。 其交易目的為賺取外匯價差,依遠期匯率變動而於當其認列損益,對損益的影響即為已認列之兌換損益而已。

・ Andrew A. Haried , Leroy F. Imedieke , Ralph E Smith, 譯者: 洪瑩瑩、侯運神(1996)高等會計學,民85年6月,台北:五南圖書

- 1 同學回應 :[9 81 AIS第 1 組 ] (9 8 / 9 / 26 )

1. 遠期合約之利息均以購買當時之遠期價格減除即期價格之差異數,這種說法看來似乎不算正確, 遠期合約應該將購買當時之遠期價格之折現數扣除即期價格之差異即為其變動數,也就是匯率波動所造成的損益,這應該在每年期末做評價並認列損益。

2. 依照財會34號公報所述,假若是 跨期間時,增加之存貨成本不需要分攤至個別存貨 ,但是因為每期會有利率及價格波動產生的損益變化,因此需要在期末認列調整帳面價值依匯率變動產生的損益。

3. 甲公司不可以使用避險會計處理所購買之期貨商品。 以避險會計而言,僅有與企業外部個體交易之衍生性商品始能指定為避險工具。 雖然合併個體下之個體企業間或企業內之部門間可能相互進行避險交易,但於編製合併報表及母公司個別報表時,此種交易產生之利益或損失均需賒除,故此種合併個體內或企業內之避險交易,於編製合併報表及母公司個別報表時,不符合避險會計之規定;惟此種交易在部門別財務資訊或子公司個別財務報表中,得適用避險會計之規定。

-1 同學回應 :[991會三C AIS 第 4 組 ] (99/12/6)

1. 台幣升值,在「無」避險下,對於應收帳款、銷貨毛利率、匯兌損益的影響及其會計科目的相關回答如下: 匯率避險有比較好嗎? 匯率避險有比較好嗎? 假設一月一日有一筆銷貨收入,金額為100美金,當日台幣對美金的即期匯率為30。於二月一日收款,當日台幣對美金的即期匯率為28。相關分錄如 [ 釋例1 ]根據以上假設與分錄,可得出在台幣升值且無避險的情況之下,應收帳款會因為匯兌損失的發生而減少;銷貨毛利率則沒有影響;且產生匯兌損失。

2 . 台幣升值,在「有」避險下,對於應收帳款、銷貨毛利率、匯兌損益的影響及其會計科目的相關回答如下: 假設同上一題,並另假設向銀行購入一遠期外匯交易作為避險之用,雙方約定於二月一日時,公司以台幣2900的價格出售美金100給銀行。相關分錄如 [ 釋例2 ]根據以上假設與分錄,可得出在台幣升值且有避險的情況之下,應收帳款因有避險機制的存在,故無變動;銷貨毛利率則沒有影響;且產生匯兌利得。

-1 同學回應 :[991會三C AIS 第 5 組 ] (99/12/9)

遠期外匯市場(Forward Foreign Exchange Market):在外匯買賣契約成立後的兩個銀行營業日以上之未來某一特定日期,按照契約所訂定之匯率完成清算交割之外匯交易市場。

1. 若用遠期外匯市場避險應如何操作? 匯率避險有比較好嗎? 直接在交易當天依遠期外匯市場匯率換算,再於6個月後履行遠期合約。所有的成本為多少?(手續費0.05%) 以外匯遠期合約避險之台幣成本: US$1,000,000 × 31.5 = NT$31,500,000 NT$31,500,000 + 手續費NT$15,750 = NT$31,515,750

2. 若用貨幣市場避險應如何操作? I 應立即在外匯市場取得美金現值 US$1,000,000/(1+ 3% × 6/12)=US$985,222 、 II將美金現值依即期匯率轉換為台幣的金額 US$985,222 × 31.2 = NT$30,738,926.4 、 III計算6個月後應償還的台幣金額 NT$30,738,926.4 × (1 + 5%× 6/12) ×1.015 = NT$31,980,011 。

《CEO開講》陳麗香:匯率波動大 避險省成本看這裡

星展銀行金融市場處 董事總經理陳麗香。(記者胡志愷攝)

(陳麗香為星展銀行金融市場處董事總經理)

以日圓來說的話,過去日圓一直是一個避險貨幣,因為市場上日圓的成本非常低,所以它跟歐元常常被拿來當作險操作的工具,借日幣然後來投資其他貨幣的一個資金來源(funding source)的來源,所以當這個市場氣氛,是一個比較risk off(指資金恐懼風險),就是不想要take risk的一個市場,日圓就會升值,所以過去這一年,我們也看到,只要中美貿易稍微談得有一個曙光,那麼日圓就會貶值,可是如果中美貿易談得不盡理想,或著是市場有什麼樣系統性風險,日圓就會升值,那在未來的這個半年好了,我們談半年,就是說我們認為未來還是一個比較相對,風險偏好沒那麼強的一個市場,所以日圓應該在未來1季,我們會看在105到110之間,這樣的一個區間(range)。

以出口廠商而言,最好且最有效率的方式,當然是自然避險,那就是說廠商收美元付美元,這是最好的方式,但是事實上,在企業經營操作上不太能夠實際做到perfect hedge的狀況,所以業者必須尋求有別的避險工具, 因為是一個出口商,他有美元的收入,就可以增加美元的負債,比如說借美金貸款,這是一個方式,如果業者沒有舉債的需求,也不想做這方面的擴張,那也可以操作就是即期的匯率,在工具上面即期的匯率,還有換匯換利,還有遠期外匯,基本上這是成本相對低,然後手續也非常方便,而且也可以根據出口商,他本身帳單(invoice),他的應收款項的日期,而去訂定個別的契約。

企业汇率风险管理 ②| 大型跨国集团汇率避险的“一个原则、三个不做”

“三个不做” 指:一是看不懂的不做,一般选择基础衍生品,如远期合约和简单期权,尽量避免复杂的衍生品组合。二是带观点的不做,即坚持汇率风险中性,不选择带有明显汇率预期的衍生品。三是多重目标不做,即汇率风险管理以锁定汇率波动风险为唯一目标,不以获取收益为目的。公司对此深有体会:在金融市场上,收益往往伴随着风险;有些机构设计的衍生品强调既“防风险”又“增收益”,往往是因为有意无意忽略了产品中某些风险事件;这些风险事件概率较小,但一旦出现就会引发较大的损失。

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