什么是基本面分析？
基本面分析（英語： Fundamental analysis ）是一種为股票等证券的资产估值的方法，利用財務分析和经济学上的研究來評估企業價值或預測證券（如股票或债券等）價值的走勢。這些被分析的基本資料可以包含一家公司的財務報表和非財務上的資訊，如商品需求成長性的預測、企業比較、新制度的影響分析或人口的改變。
- 对公司股票进行估值，并预测未来价格趋势。
- 预测公司未来表现。
- 评价公司管理体系，为内部商业决策做支持。
- 计算违约风险。
支撐基本分析的理論為，以長期投資來賺錢，一個投資者必須專注於公司本身，而不只在其股價。當本杰明·格雷厄姆和 大卫·多德 （ 英语 ： David Dodd ） 在其經典著作《證券分析》中說「在短期內，市場是個計數器，而非計重器。」的同時，有一個投資者使用基本分析來尋找可以持續下去的公司。沃伦·巴菲特——世上第二有錢的企業家——他相信他可以只使用基本分析來做為其投資判斷。
基本面分析的地雷
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近來重溫經典書籍《漫步華爾街 (A Random 什么是基本面分析？ Walk Down Wall Street) 》，是給有一兩年經驗的入門投資者的聖經。事實是很多價值投資者還時不時捧看著它，重溫長勝大市的金科玉律。書本的核心思想很簡單：最適合大眾投資者的最好方法，是買入並持有低管理收費的指數基金。
眾所周知，散戶投資者如果決定自己做股票分析，又或更多時候其實靠道聽途說地買入股票，過去九十年來都是輸錢的，因為他們的情緒任由一切消息擺佈，以致沒有一個交易能得到邏輯的合理支持，這好比上年的我，差點因為盲目樂觀即槓桿自焚。幸好當時看了 Robert Shiller 的《非理性繁榮 (Irrational Exuberance) 》，我趕緊趁有盈利就大幅減持，最終在股災中不致被斬倉，還保留現金再作部著。
《漫步華爾街》還說，技術派自從百多年前出現以來，不論現實還是學術方面，都沒有一名成員能夠成功。最出名的投機之王傑西·李佛摩 (Jesse Livemore) ，傳說中在 1929 年大崩盤前沽空而賺了幾百萬美金的人，最後還因自己擅長的技術分析而破了產，患上抑鬱症，吞槍自殺。
技術分析與價值投資
透過企業預期利潤和利率預計成長率，投資者會給預期每股利潤乘上一個數值，叫本益比 (PE)，然後得出一個合理的估值。PE 在不同市況和各行各業都有不同水平，大市 PE 歷史值由 10-50 不等，行業 PE 由低成長的 5-10 去到高成長的 15-100 都有。
彼得·林區 (Peter Lynch) 在著作中給世人留下最重要的訊息，是高成長就值得給高的 PE，這道理無人不懂。而預期每股利潤，華爾街所有分析師都會以過往的年報或季報作基礎，而作出未來一季，一年，甚至五年的預測。「股價＝ PE x 預期每股利潤」這條很簡單的公式，我多次提過一個重點：乘數效應是極強的雙刃劍。
如果一間高成長的公司預期利潤是 10 美元，市場參與者願意給它 50 的本益比，那麼它的股價就是 500 美元。如果這間公司業績突然不及預期，只有 8 美元，大家發現它並不是那麼高成長，本益比只值 30 (其實仍然極高) ，那股價就要跌到 240 美元。這就是為什麼先前 Linkedin 能一晚暴跌 50% 的原因，也是我為什麼堅持騰訊市值只值現時的三分一。
- 過去業績不能作未來業績的指標；
- 過去業績的真確性可以因會計操作而存疑；
- 預計的成長年期可以隨心所慾，由投資者個人意願修改；
- 分析師其實自己並不作分析，以上的數字都是左抄右改。
2014 年初我曾經為某一高成長公司製作現金流貼現模型，我假設 2013 年 35% 的成長率能持續多五年，股價應該翻 4 倍。很值得買入是吧？我看了更多的新聞、官方計劃、市場報告、發展方針等資料，發現這成長或許能持續可能是十年，那股價理應翻 11 倍！那時發現自己可能複製巴菲特買入可口可樂（Coca-Cola, KO-US）的神話，安全邊際十分高！
當然，最後是另一本書救了我，那本書叫《快思慢想 (Thinking Fast and Slow) 》。那間公司 2015 年業績只有個位數成長，而市場的消息更指未來會有倒退現象，股價由 2013 年底的高位持續跌到現在，估值跌了六成。
有時候股票分析就這麼難，心理學家早已證明人類會在隨機的事物中找規律，就像分析師假設企業利潤會有規律地維持在某個區間或趨勢。這種思維並不合符邏輯，也是價值投資者要成功的最大難關。所以安全邊際很重要，而我不會將注意力都放在本益比身上。
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