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窝轮牛熊证与股票期权

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窝轮牛熊证与股票期权

窝轮与期权比较

  1. 教学及有用信息
  2. 窝轮与期权比较

港交所每季会更新可发行窝轮牛熊证的相关资产名单,发行人可按市场需求发行多种相关资产的窝轮牛熊证,只要相关轮证符合某些特定的规则,发行人可自行决定年期、行使价等条款。 发行人可发行认购证、牛证、认沽证或熊证,投资者不论看好抑或看淡相关资产的后市表现,亦有权证可选。 对于符合主动报价条件的窝轮牛熊证,发行人会以严谨的开价准则提供报价和流通量,例如一些交投活跃的个股认股证,于主动报价的准则下,买卖差价将收窄至10个差价,指数认股证的买卖差价在5个差评价。 目前香港权证市场的主动报价准则,堪称全球最严格。 事实上,由于期权的买卖差价一般较阔,参与者的交易成本有机会因此提高,而期权的成交一直都较窝轮牛熊证疏落。

权证以现金结算 方便省时

此外,香港的期权市场是以美式交易(在到期前任何时间均可行使赋予的权利),股票期权则以实物交收。 投资者不单需要开设期权户口进行买卖,在行使期权时,投资者还要预备现金交收股票,虽然交收股票时豁免了印花税,但如要在二级市场卖出股票,便要缴交印花税和其他交易费用,手续相对较繁复之余,交易成本也相应增加。 至于窝轮牛熊证则是证券化的投资工具,以欧式(只能在到期时才可行使)现金结算。 投资者只需开设普通股票户口,便可进行买卖。 如果持有至到期,而相关权证属价内,将会有内在值回笼,在自动结算机制下,结算金额将于3个交易日内折现存入投资者户口,方便省时。

更值得留意的是,一般人认为期权投资可建长仓(买入期权)和短仓(卖出期权),但其实期权短仓可能会冒着赢粒糖、输间厂的风险。 一来沽出期权需要缴付按金;二来虽然沽出期权可收取期权金(赢有限),但若遇上市况突变,还有机会被追收按金(输无限)。 相反,由于权证部署只限长仓(看好买认购证、看淡买认沽证),所以只会输有限,最坏情况就是损失全部本金而已。 因此,对一般投资者来说,权证操作相对简单,比较容易掌握。

港股窝轮和牛熊证的异同

牛证类似于看多窝轮, 熊证类似于看空窝伦。不同的是,牛熊证都在价内交易(比如对于牛证,正股价高于认购行权价),存在溢出(knock-out)规定――当牛证在正股跌到溢出价时,交易就在当天或第二天停止。如果溢出价等于行权价,则当天停止交易,牛证的价值就是0,从而作废; 如果溢出价大于行权价(参看下图), 则第二天就是最后交易日,持有人就得到残余价值――它将小于或等于溢出价减行权价。小多少呢? 这取决于第二天正股最低价。

溢出等于期货强行平仓, 让牛熊证买家止损。但是,不幸的是,行权价不等于溢出价时,第二天最为不利的价格就是买家的止损价。所以,买家很可能遭到发行权证机构的恶意做空(对于牛证)或逼空(对于熊证), 而且丝毫没有还手之力。由上图可见,在机构恶意做空的情况下,牛证的残余值在理论上可以达到0。熊证类似。2009年6月初, 一个又一个恒生指数熊证被打爆(溢出),残余值远小于理论上的止损值=溢出价-行权价。

窝轮和牛熊证的正常用法是用来对冲风险的。 比如你看好个股, 看空大势,你就可以在买进个股的同时买进指数的看空窝轮或者熊证。 如果你看好股市,但是资金一时不能到位,你就可以买进看多窝轮或牛证, 从而避免踏空风险。

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